Potenciales flujos de inversión en renta variable en Colombia dada la implementación del esquema multifondos

El presente trabajo analiza el Modelo Multifondos implementado en el sistema privado de pensiones en Colombia y plantea los potenciales flujos de inversión que este puede llegar a tener en el mercado de renta variable. Para realizar este análisis se enuncian todos los aspectos relevantes acerca del modelo Multifondos, para lo cual se describen los aspectos legales, la situación actual del modelo en Colombia además se plantean escenarios probables de acuerdo a la evolución de estos esquemas en Chile y Perú los cuales son estudiados en el desarrollo del trabajo, esto dada la similitud de modelos al implementado en Colombia. De igual manera se analizan las reformas que actualmente adelanta el Gobierno con el objetivo de mejorar el sistema pensional. La investigación es de carácter cuantitativo la cual es fundamentada en fuentes primarias de información como lo son la Superintendencia Financiera de Colombia, la Superintendencia de Pensiones de Chile y la Superintendencia de Banca y Seguros de Perú, también se tienen presente fuentes secundaras como trabajos de investigación anteriores.This study analyzes the Multi-fund Model implemented for the private pension system in Colombia and proposes the potential investment flows of the model for the market of variable-income rates. For the conduction of this analysis all the relevant features concerning the Multifund model are taken into consideration, describing legal issues, the current situation of the model in Colombia, and proposing probable scenarios in accordance with the evolution of such schemes in Chile and Peru, which are assessed in this work given the similarities of those models with the scheme implemented in Colombia. Similarly, an analysis is made to the Bills currently discussed by the Government intending to improve the pension system. The research is of quantitative nature and supported on primary information sources such as The Finance Superintendence of Colombia, The Pensions Superintendence of Chile and the Bank and Insurance Superintendence of Peru secondary information sources used include previous research works, among others

Construcción y evaluación de un portafolio estructural, para obligatorias retiro programado, utilizando la metodología de frontera eficiente de Markowitz y la Teoría de Momentum

Este proyecto de investigación construye y evalúa la asignación de activos para el portafolio de Pensión Obligatoria de Retiro Programado, el cual atiende los retiros a los que un pensionado tiene derecho a través de su mesada pensional, utilizando el modelo de Frontera Eficiente de Markowitz, en combinación con la teoría de Momentum -- Para la ejecución del modelo se determinaron los activos de inversión admisibles en el Régimen de Inversiones -- Posteriormente, se construyen las matrices de rentabilidades, de restricciones, de varianzas y covarianzas, las cuales constituyen los insumos para ejecutar el modelo de optimización de portafolios de Markowitz -- A continuación, se realiza la selección de los portafolios obtenidos, teniendo en cuenta el nivel de volatilidad que el portafolio de Obligatorias Retiro Programado debe presentar; lo anterior, con el fin de cumplir con el objetivo de preservación del capital en la cuenta individual del pensionado, de manera que se pueda atender, de acuerdo a su esperanza de vida y la de sus beneficiarios, el pago de las mesadas pensionales que le correspondan -- El resultado obtenido corresponde a una asignación, en gran parte, en activos de Renta Fija expedidos por el Gobierno Nacional (TES), tanto en tasa fija como en tasa indexada a la UVR -- Adicionalmente, el modelo de optimización sugiere participaciones en activos de renta variable y, particularmente, no asigna recursos representativos en títulos de deuda privada indexados al IPC -- Esta investigación puede ser útil al momento de diseñar un portafolio base para Obligatorias Retiro Programado que, bajo una administración pasiva, permita cumplir el objetivo de otorgar a los pensionados una mesada para satisfacer las necesidades básica

Análisis de los esquemas multiportafolios en pensiones obligatorias, luego de la implementación de la reforma 1328 DE 2009 en Colombia

Con la sanción de la ley 1328 del 2009, el gobierno aprobó la llamada reforma financiera, la cual propone un nuevo esquema de funcionamiento para el sistema pensional en Colombia con la implementación de los multifondos en el régimen de ahorro individual administrado por las administradoras de fondos de pensiones y cesantías (AFP), con la finalidad de dar más flexibilidad al sistema, que traerá como consecuencia un mayor desarrollo del mercado de capitales en Colombia. Con la entrada en vigencia de la ley los afiliados tendrán una participación más activa en el sistema y en el futuro de sus ahorro previsional en el largo plazo, a partir de los parámetros definidos por la ley. Cabe resaltar que bajo este nuevo modelo de multifondos donde los afiliados podrán contar con tres portafolios en el periodo de acumulación (conservador, moderado y mayor riesgo) y un portafolio diseñado para el periodo de des acumulación (retiro programado), se contribuirá a desarrollar planes de capitalización en la pensión obligatoria en el largo plazo, con portafolios de inversión que buscan maximizar los recursos y aumentar el valor recibido por pensión en la edad de retiro, así como también facilitar a los actuales afiliados en el sistema pensional, invertir en una cartera compuesta por diferentes instrumentos financieros, cuya combinación de rentabilidad y riesgo, este acorde con el horizonte de inversión y el nivel de aversión al riesgo por parte de cada afiliado. Algunos trabajos consultados sobre Pensiones se basan en analizar los modelos aplicados en Chile, México y Perú y su aproximación al sistema colombiano, como lo son “Desarrollo del sistema de multifondos en Colombia partiendo de la experiencia en Chile, México y Perú, de Ana María Duque Salazar, Isabel Cristina Giraldo Oviedo y Beatriz Elena Cardona Ramírez” y “Análisis de los modelos multifondos en Chile, Peru, México y su aproximación al sistema pensional colombiano de Iban Darío Gómez Giraldo, Juan Camilo Marín Herrera y Henry Nelson Ramírez Aristizabal”, pero se encuentra que no se ha ahondado ningún análisis en los elementos de riesgo y rentabilidad. De esta manera los multifondos de pensiones, son el tema central de estudio en lo que respecta a su rentabilidad y riesgo de los nuevos portafolios en comparación con el portafolio único administrado bajo la Ley 50 de 1990. El objetivo principal de este trabajo es generar conocimiento en los lectores y afiliados frente a la administración de las Pensiones y el óptimo beneficio que podrían recibir, de igual forma, informar que tipo de fondo es ideal para que tipo de afiliado. Por lo anterior se plantea la necesidad de determinar ¿cuál es la influencia que tendrá el esquema de multiportafolios sobre el mercado de capitales en Colombia

Esquema multifondos en Colombia

Las sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantías – AFP son instituciones financieras encargadas de administrar los recursos destinados a pagar las pensiones y las cesantías de los afiliados, es decir, de todos los colombianos que han cotizado a lo largo de su trayectoria laboral. Por lo tanto, los dineros que obtienen las AFP son invertidos para generar una rentabilidad que garantice que el mayor número de trabajadores obtenga una pensión decente para su bienestar en los años de inactividad laboral.104 p.Contenido parcial: Constitucionalismo económico -- El marco regulador para las instituciones financieras -- Régimen de inversión de los fondos de pensiones (AFP) -- Los multifondos en el contexto de la reforma financiera del 2009

Modelo de recuperación de la inversión pensional en el régimen RAIS

Trabajo de investigaciónSe desarrolla un modelo de simulación para evaluar la mejor opción de acuerdo con las condiciones de cada trabajador, apoyándolo en la decisión de escoger el plan pensional que más le ha de convenir en el ahorro para su vejez. Se presentará un análisis de la problemática del déficit fiscal y se estudiarán los incentivos dispuestos en materia pensional.1. Introducción 2. Planteamiento del problema 3. Justificación 4. Cronograma de trabajo 5. Marco Teórico 6. Marco Histórico 7. Objetivos 8. General. 9. Específicos. 10. Diseño Metodológico 11. Resultados.EspecializaciónEspecialista en Análisis y Administración Financier

Estimación de las Tasas de retorno esperadas para los Fondos de Pensiones Obligatorias administrados por las AFP en Colombia, según lo establecido en la Ley 1328 de 15 de julio de 2009

Con la implementación del sistema Multifondos en Colombia, los afiliados a los Fondos de Pensiones (AFP) en Colombia tienen la posibilidad de escoger el tipo de riesgo de inversión para sus aportes. El presente trabajo busca conocer la rentabilidad óptima que puede alcanzar una AFP en cada uno de sus Fondos siguiendo las restricciones impuestas por el Gobierno y hacer una comparación con la rentabilidad y el retorno que se obtiene cuando no existe ninguna clase de restricción.Abstract. With the implementation of the Pillar pension system in Colombia, the Pension Funds (AFP) affiliates in Colombia have the possibility to choose the type of investment risk for their contributions. This article deals with the optimal performance that can reach an AFP in each of its Funds following the restrictions imposed by the government and, make a comparison with the profitability and the return they get when there is no class restrictionMaestrí

Análisis de alternativas de inversión y creación de supuestos para los ciudadanos colombianos que cotizan en fondos de pensiones

Como colombianos pertenecientes a un Estado, existen derechos y deberes cuando se habla del trabajo, ya sea que la persona se considere como independiente o dependiente. Un punto fundamental dentro de esos deberes, cuando una persona tiene un contrato laboral, es la obligación de aportar a un fondo de pensión que en el caso de Colombia puede ser un fondo público del Estado (Régimen de Prima Media - RPM) como lo es Colpensiones o un fondo privado (Régimen de Ahorro individual y Solidaridad – RAIS), por lo que dichos aportes se vuelven una obligación y significan un ahorro para quien cotiza al momento de jubilarse. Ahora, si bien se presenta como una obligación para los trabajadores formalizados colombianos, se vuelve interesante analizar de qué manera podría cambiar el resultado del monto obtenido por haber cotizado en algún tipo de fondo de pensión, frente a haber tomado ese monto exacto y buscar otro método de inversión para administrar y aumentar el capital de los trabajadores. Entre los métodos a analizar, se buscó modelar la vida laboral de una persona (24 años a 62 años). Como primer escenario, se simuló la rentabilidad generada por una persona a partir de los portafolios de mayor riesgo de los fondos de pensiones. Como segundo escenario, a partir de los FICs con mayores rentabilidades según cada tipo de activo, se generó una estrategia de réplica aplicando la asignación de activos de las AFPs. Ahora bien, el tercer escenario busca generar un modelo bajo la ponderación de activos de “Equal Weight” teniendo en cuenta los retornos de los fondos de inversión colectiva y asumiendo que las personas invertirían sus recursos de manera simplista y menos sofisticada. Finalmente, como último modelo, se planteó una optimización bajo la metodología de Markowitz a partir de los retornos y covarianzas históricos de los FICs, con el fin de determinar los porcentajes de inversión en cada uno de los activos de la cartera. El objetivo de la investigación es que, a partir de la simulación de estos supuestos, se busca comparar las diferentes alternativas, basados en un supuesto de cuál de ellos podría garantizar una mejor mesada pensional con la cual las personas se puedan jubilar y subsanar sus necesidades bajo opciones de inversión diferentes al aporte a pensión que obliga la ley actualmente en Colombia.Resumen ; Introducción ; 1. Revisión de literatura ; 2. Metodología ; 3. Resultados ; Conclusiones ; Recomendaciones ; ReferenciasAdministrador de EmpresasPregrad

Estimación de la Frontera Eficiente para las AFP en el Perú y el Impacto de los Límites de Inversión: 1995-2004

El documento estima la frontera eficiente de los fondos de pensiones administrados por las AFP (FP) para el período 1995-2004, usando el modelo de portafolio de Markowitz. Dicha frontera nos sirve de referencia teórica para evaluar el impacto de las regulaciones sobre el desempeño de los fondos de pensiones desde una perspectiva de largo plazo, abstrayendo en lo posible el efecto del ciclo económico. Una primera conclusión es que los límites de inversión, que se establecieron para los diferentes activos de los fondos de pensiones, redujeron los niveles de exposición al riesgo del portafolio administrado por las AFP. Esto, sin embargo, habría tenido como efecto una menor rentabilidad potencial promedio del fondo en el período analizado. A lo que se agregaría, aunque en menor medida, un menor retorno potencial del fondo de inversiones derivado del manejo realizado por las AFP -que se habrían ubicado por debajo de la frontera eficiente-, atribuible básicamente a la presencia de choques negativos que afectaron los retornos de las inversiones con mayor riesgo en el periodo analizado. Así, por ejemplo, de acuerdo a la frontera eficiente, los porcentajes de inversión en activos menos volátiles como Certificados del BCRP y depósitos en moneda nacional, debieron ser mayores a los que efectivamente se asignaron. Sin embargo, si tomamos un período más reciente (2003-2004) –caracterizado por una relativa estabilidad del entorno económico global- el desempeño de los fondos de pensiones privados habría estado alineado con lo señalado por la frontera eficiente de este sub período, y el efecto de las regulaciones sobre la rentabilidad potencial de los fondos habría sido mínimo. Otro aspecto que se deriva de nuestro análisis, es que la preferencia por el riesgo revelada por las AFP -en su objetivo de maximizar la rentabilidad del fondo administrado- ha sido elevada, con un sesgo hacia aquellos portafolios elegibles de mayor riesgo. Este comportamiento, habría sido favorecido por el hecho que los criterios de desempeño para los fondos que contempla la legislación vigente están basados sólo en la rentabilidad obtenida, sin incorporar de manera explícita criterios que permitan medir el riesgo que los fondos asumen para el logro de su rentabilidad, y que deberían ser revelados a los afiliados para la toma de sus decisiones.

Sistema de comisiones de las Administradoras de Fondos de Pensiones en Colombia.

El actual sistema de comisiones en Colombia no genera los incentivos necesarios para que las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) incrementen la rentabilidad de los fondos de pensiones. Dado que la mesada pensional futura de los afiliados depende principalmente de la capitalización de los aportes, es necesario generar un esquema en el cual las AFP estén incentivadas a incrementar los rendimientos de los fondos. Por medio de un modelo en que se calcula el saldo de capital de un afiliado, en este documento se muestran las ventajas de un esquema de comisiones por rendimientos, y cómo este esquema puede ser combinado con un esquema de comisiones sobre aportes como el actual. Finalmente se señalan algunos aspectos a tener en cuenta a la hora de implementar un esquema en esta dirección.

Determinantes del efecto manada entre fondos de Pensiones

34 páginasLa eficiencia en la administración de portafolios por parte de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFPs), es uno de los puntos más importantes para las agendas de los Gobiernos, debido al impacto tan grande que genera en millones de personas; sin embargo, para el caso colombiano, la regulación (rentabilidad mínima y límites de inversión), inducen a que se genere un comportamiento manada (correlación excesiva) y por ende ineficiencias en la administración de portafolios. Este trabajo busca determinar si existe un comportamiento manada entre las operaciones de portafolios de las AFPs en Colombia. Para esto, calculo la relación que hay entre las transacciones que realiza una AFP en cada activo y su exposición relativa frente al resto de administradoras